在加密货币的狂热叙事中，Luna币曾是一颗耀眼的新星，作为Terra生态系统的核心代币，它凭借“算法稳定币”的创新设计一度被寄予厚望，甚至被冠以“狗狗币杀手”的名号，市值一度冲进全球前十，2022年5月的史诗级崩盘，不仅让这个市值400亿美元的神话一夜归零,更成为加密货币史上最深刻的警示案例之一。
Luna币的崛起，与其生态中的“双币机制”密不可分，这一机制包含两种代币：与美元挂钩的稳定币UST，作为支付和交易媒介；而Luna则作为生态治理代币，通过“套利”维持UST的锚定——当UST
机制的“理论完美”掩盖了现实的风险，UST的锚定并非由足额储备支撑，而是依赖市场信心和Luna的市值作为“后盾”，2022年5月，市场恐慌情绪引发UST大规模挤兑，三天内超80亿美元UST被抛售，价格暴跌至0.13美元，触发螺旋式下跌：UST脱锚→用户抛售UST兑换Luna→Luna供应量暴增→Luna价格暴跌→进一步加剧UST脱锚，Luna在10天内从80美元跌至0.0001美元，市值近乎归零,超40万投资者血本无归。
这场崩盘暴露了算法稳定币的致命缺陷：缺乏真实资产储备的“信心锚”，在极端市场面前不堪一击，尽管Terra创始人Do Kwon试图通过抛售比特币储备等方式“救市”，但已无力回天，事件还引发连锁反应：加密交易所暴雷、市场流动性枯竭,全球监管机构对稳定币的审查骤然收紧。
Luna币已成为“高风险创新”的反面教材，它提醒市场：加密货币的“革命性”不能脱离金融本质，任何缺乏风险缓冲、依赖单一机制的模型，都可能成为下一个泡沫，而对于投资者而言，Luna的陨落更是一记警钟：在狂热中保持理性，警惕“创新”背后的脆弱性,或许才是穿越周期的不二法门。
