2021年9月4日，一个在中国加密货币史上刻下深刻烙印的日子，当天，中国人民银行等十部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，俗称“9.4新规”，这份措辞严厉、全面封堵的政策文件，瞬间将中国境内所有的加密货币交易所、挖矿业务和相关的金融服务推向了深渊，一时间，“比特币在中国死亡”的论调甚嚣尘上。
历史的吊诡之处在于，看似致命的打击，有时反而成为市场走向成熟的催化剂，回望“9.4”之后比特币的价格走势，我们看到的并非一条直线向下的死亡曲线，而是一部充满韧性、在阵痛中完成结构性变革,并最终走向螺旋式上升的史诗。
第一阶段：断崖式下跌与短期恐慌（2021年9月 - 10月）
政策的冲击是立竿见影的，在“9.4”新规公布后的短短几天内，市场情绪急剧恶化，全球第二大经济体全面切断加密货币与实体经济的联系，这无疑给比特币的前景蒙上了一层巨大的阴影，价格从当时约5万美元的高位，一路震荡下行，在9月下旬触及约4.3万美元的低点，恐慌情绪蔓延，许多将业务重心放在中国的交易所（如火币、OKEx等）宣布关停中国大陆业务，导致大量用户资产需要迁移,市场流动性暂时出现混乱。
这是“9.4”后最直接、最痛苦的阶段，它用最残酷的方式告诉所有参与者：比特币等加密货币已彻底失去合法的生存土壤。
第二阶段：去中国化与全球格局重塑（2021年10月 - 2022年）
短暂的恐慌过后，市场开始进入一个深刻的“去中国化”重构期，这一阶段,比特币的价格走势呈现出两个核心特征：
产业中心的转移： 中国曾经是全球最大的比特币“矿场”和“矿机”生产国，政策的出台，导致大规模的矿工和矿机被迫向海外迁移，主要集中在北美、中亚和俄罗斯等地，这个过程虽然造成了短期算力的剧烈波动，但也客观上推动了全球比特币挖矿格局的多元化，降低了任何单一国家政策对比特币网络底层安全的系统性风险，矿工们找到了新的家园,比特币网络的核心算力得以保全并恢复增长。
交易与用户的全球化： 原本占据全球交易量巨大份额的中国用户，开始涌入海外交易所或去中心化交易所（DEX），虽然这增加了用户的交易成本和风险，但也加速了全球加密资产交易生态的成熟，香港、新加坡、迪拜、阿联酋等地区开始积极探索和建立更为友好的监管框架，吸引了大量机构和人才流入，比特币的根基，从依赖单一市场，真正意义上变成了一个无国界、去中心化的全球性资产。
在此期间，比特币价格在2021年底一度冲上近7万美元的历史新高，又在2022年经历了加密货币“寒冬”的暴跌，但无论涨跌，“中国因素”在定价中的权重已显著降低，其价格走势更多地开始与全球宏观经济、美联储货币政策以及机构采用率等更广泛的因素挂钩。
第三阶段：新叙事的崛起与历史新高（2023年至今）
如果说“9.4”前比特币的故事还夹杂着大量“中国炒家”的投机色彩，9.4”之后，它被迫开启了一个更纯粹、更宏大的新叙事，这个新叙事的核心，是“机构采用”
